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来源:万达平台  作者:   发表时间:2018-07-20 12:53:11

公司计划至2007年将原厂区产能提高到150万马力;而与三井合作建设的300万马力临港新基地,将使公司2015年达到450万马力产能,这是公司步入高速增长期的最大亮点。同时,通过与三井合作,公司也可以提高自身的生产工艺管理水平和设备场地利用率。我们预计,未来三年公司仍将保持两位数以上的增长速度。

我们认为,公司二级市场股价未来一年内的主要震荡区间将在7.00—11.10元。财务分析预测显示,公司未来3年净利润的复合增长率为27.79%。根据行业特性,我们给予公司0.5—0.8倍的PEG水平,市盈率为13.89—22.23倍。依据2005年每股收益0.50元的盈利预测,对应股价应在6.95—11.12元。

公司股价目前处于价值发现区,风险评级为“中”,投资评级为“增持”。我们判断,对于公司股票来说,7.00元以下为价值低估区,风险评级低,投资评级为“买入”;7.00—9.00元区间为价值发现区,风险评级中,投资评级为“增持”;9.00—11.10元区间为价值提升区,风险评级高,投资评级为“减持”;11.10元以上为价值高估区,风险评级高,投资评级为“卖出”。

公司目前面临的风险主要有,与母公司关联交易度难以降低;公司船用柴油机的核心部件曲轴价格大幅上涨;产能扩张带来熟练技术工人的匮乏;航运业景气度走低。

在经历了几年快速发展后,我国航天和军工行业进入了高度景气周期。火箭股份是我国主要的航天上市公司,公司产品是弹、箭、星、船的重要组成部分,其性能优劣直接影响航天产品的研制进程、质量和成本。

公司大股东中国航天时代电子公司,是中国航天科技集团下属主要企业。航天时代电子公司在入主火箭股份后,将逐步把航天时代电子中的优良资产进一步注入上市公司。

公司未来增长将主要来自以下几个方面:一是桂林、杭州及郑州的电连接器、继电器业务将会继续保持快速增长,这是拉动公司业务成长的主要动力;二是北京、上海传感器、卫星定位导航系统的民品定单将逐步释放;三是并购带来新业务加入,包括惯性导航、集成电路等相关业务规模及盈利能力都相当不错。

预计公司2005-2007年EPS分别为0.51、0.65、0.81元,PE分别为21、16、13倍,与国内外公司18倍PE进行比较,以及考虑到公司的成长性和股改进程后,给予“增持”的投资评级。

民生银行近三年总资产、净资产、净利润的增速均位于上市银行之首。三个指标的CAGR(年复合增长率)分别为34%、47%和51%,分别比五家上市银行的平均值高出8个百分点、13个百分点和29个百分点。我们预计,2005、2006年,民生银行的净利润增速仍将分别达到24.6%和21.8%,成为上市银行高增长的典型。那么,今后三年民生银行能否延续增长之路呢?我们认为,民生银行的高增长有望从量变走向质变。

首先,金融市场的制度变革为中小银行带来了新的业务机会。大型企业的“脱媒现象”使中小企业更多地为银行所关注,而社会诚信体系的完善使这一业务的风险收益对比更为合理;银行对资产管理公司、保险公司的准入使其可以分享资本市场壮大的成果;消费的稳步攀升则使个人信贷、信用卡等业务的发展前景乐观;银监会不断开拓新的资本补充渠道也缓解了资本充足率对银行业务发展的约束。

其次,中间业务的增长格外依赖品牌和渠道,而民生银行在经过前期的高速增长之后,积累了一定的资源,并开始触及一流银行的门槛。事实上,各家银行都需要发展低资本消耗的中间业务作为转换盈利模式的重要途径,但中间业务的发展首先要求银行拥有相当规模的客户资源,而且对其IT系统、渠道、业务资格也提出了很高的要求。幸运的是,民生银行通过历年增长,已在资产和渠道方面达到一定规模,获得社保基金托管、信用卡发行、短期融资券承销等多项业务资格,从而在中间业务的竞争中具有更大优势。

第三,民生银行率先完成股改将使其赢得再融资和业务发展的先机。目前,上市银行中完成股改的只有民生银行一家,招商银行则刚进入公布初步股改方案的阶段。由于上市银行通过再融资补充核心资本必须在股改后完成,因此民生银行的速度使其再度赢得先机。无论公司继续H股的发行工作还是定向增发,都将有效增厚每股净资产,并使其资本约束大为缓解,有利于资本消耗类业务的发展。

从估值看,民生银行在股改完成后,2005年的市净率为1.94倍,低于香港银行股的平均估值水平;同时,民生银行良好的治理结构和分散的股权结构也使其对战略投资者和一般投资者均具有相当的吸引力;此外,潜在的并购机会对其股价也形成了一定支撑。

投资民生银行的风险在于,宏观调控及经济减速使坏账拨备高于预期,会计政策调整对公司业绩将产生负面影响;另外,再融资在时间和方式上的不确定性可能造成股价出现一定程度波动。

我们认为,在业绩稳定增长的基础上,具有丰富题材的民生银行可以成为中低风险偏好投资者的重要选择。建议投资者在4元以下买入,进行波段操作。

作为一家规模不大的民营企业,宁波韵升非常重视自主创新,先后投资设立了三家研究机构,在年净利润仅为5000万元的情况下,连续几年年投入科研经费3000万元,使得公司在精密机械和磁性材料上形成了两大技术优势,并以此为基础形成了磁机电一体化的发展战略。

我们认为,随着相关产品未来几年逐渐推向市场,公司业绩将实现快速增长。预计公司2005-2007年的EPS分别为0.21、0.32、0.4元,考虑到公司的成长性,我们给予公司15倍PE,以及“买入”的评级。

我们认为,硬盘音圈马达(VCM)将是2006年公司的一个重要增长点,2006年产能将达到800万片/月,至少能给公司带来1200万元的利润,提升公司每股收益0.04元。而工业缝纫机伺服马达将成为公司2006年业绩的主要增长点,提升公司每股收益0.07元。HEV和风力发电机是未来技术储备。

澄星股份是国内精细磷化工行业的龙头企业,综合竞争力突出。公司的矿电磷一体化项目能够显著降低成本,从而保证业绩维持稳步增长,建议在4元左右增持。

澄星股份总部地处江苏省江阴市,磷酸及磷酸盐等产品在江阴生产;另一生产基地位于云南的弥勒、宣威等地,主要负责磷矿、煤矿、黄磷等原料的供应。公司符合在西南部资源地生产黄磷,在东部消费市场加工精细磷化工产品的产业布局,选址较为合理。

公司目前拥有热法磷酸加工能力30万吨,产品涉及工业级、食品级、电子级等多个领域;各种磷酸盐产能15万吨左右。食品级磷酸、磷酸氢钙等精细磷化工产品已融入了两乐、高露洁等国际知名企业的原料供应链。公司目前盈利能力最强的产品有电子级磷酸、磷酸氢钙和食品级磷酸三种,电子级磷酸的产量已由去年的7000吨扩至2万吨,2006年有望进一步扩至5万吨。在下游电子消费品行业逐步复苏的前提下,未来电子级磷酸的增长前景较好。

公司不久前在云南取得了两处磷矿、两处煤矿的探矿权及部分采矿权,成功介入了上游资源领域;公司宣威的矿电磷一体化项目也将于2006年陆续建成投产,该项目包括3台15万千瓦的煤矸石自备发电机组及6台目前国内最大的万吨级黄磷炉。磷矿、煤矿探矿权的取得及矿电磷一体化项目的建成,标志着公司成为目前资本市场上产业链最完备的磷化工上市公司,综合竞争力大幅提高。粗略估算,仅矿电磷一体化项目就将为公司每年节约2.2亿元左右的生产成本,公司未来业绩增长前景较为乐观。

公司风险主要在于,矿电磷一体化项目所需资金较大,公司未来财务费用面临进一步上升的风险;磷矿、煤矿采矿权取得的速度及矿电磷一体化项目的进程将影响明后两年业绩的准确预测。

新安股份在主业结构上颇具特色,它是业内为数不多的横跨两个化工子行业且又将协同优势发挥得淋漓尽致的公司。正因为如此,公司成本优势突出,业绩能持续稳步增长。建议“增持”。

公司是国内草甘膦与有机硅单体龙头生产企业。目前拥有草甘膦产能3万吨,居国内首位;有机硅单体产能6万吨,仅次于星新材料。虽然公司有机硅单套装置产能不大,但独特的产品结构催生出了氯资源在两种产品间循环利用的专利技术,产品的成本竞争优势随之增强许多。

以目前市场价格估算,相对于原材料完全外购的生产企业,氯资源循环利用技术将使新安股份的草甘膦吨原料成本节约数百元,有机硅单体节约千元以上。由于有机硅单体销售价格远低于草甘膦,因此这种协同优势在有机硅单体毛利率上体现得更加突出,这也是新安股份有机硅单体毛利率远高于同业公司的主要原因之一。

据预测,国内对有机硅单体的年均需求增速在20%以上,2008年以前将维持较高的供需缺口。在国内针对进口有机硅单体征收反倾销关税的前提下,我们预期未来有机硅单体仍可维持在相对高位。2006年,新安股份计划通过技改将有机硅单体的产能扩至8-9万吨,新筹建的10万吨产能计划于2007年下半年投产。公司近两年的业绩增长较有保障。

公司主要风险在于,公司的另一主要产品草甘膦属农药范畴,行业进入壁垒相对较低,竞争激烈;且公司产品主要以出口为主,若未来人民币小幅升值,可能会对其价格产生短期的负面影响。

产能过剩使行业景气急转直下,国内多数钢铁企业已经濒临亏损边缘。展望2006年,即使具有综合竞争优势的宝钢与武钢的业绩也会大幅下降,但鞍钢新轧可能成为一个例外。通过让利的定向增发方案收购集团资产,以及与集团之间进行优惠关联交易,将使得鞍钢新轧实现业绩逆行业景气增长。

增发收购集团资产是我们看好鞍钢新轧的最重要原因。收购完成后,鞍钢新轧将获取在产能扩张、产品多元化、降低关联交易和提升盈利能力上的优势,特别是向流通股股东让利的收购方案将明显增厚公司的每股收益。根据我们的预测,收购完成后,公司2006年将实现每股收益0.75元,比收购前增厚25%;而根据公司收购审计报告中的预测,公司2006年每股收益将增厚72%。

优惠的铁矿石关联交易价格是保证公司低成本优势的关键因素。公司85%的铁矿石由集团公司供应,通过优惠的关联交易价格,公司将享受低于行业平均水平的价格优势。在2006年国际铁矿石价格趋涨的预期下,鞍钢这种稳定的铁矿石供应更具战略优势。根据鞍钢关于收购完成后的铁矿石关联价格标准,2006年公司铁矿石采购价格将低于500元/吨,比2005年有12%以上的降幅。

此外,在行业景气下降中,产能的大幅扩张将有效缓解钢价下跌对公司盈利能力的影响,保证公司总利润水平不会与毛利率同步下降。我们预计,2006年公司将实现钢材销量1422万吨,同比增长31.7%,远高于国内钢铁公司的增长幅度。

我们认为,以2006年盈利预测为基准,鞍钢新轧估值优势明显。公司2006年PB为0.8倍,2006年PE为5.2倍,2006年EV/EBITDA为2.7倍,相对于国内外可比钢铁公司估值水平,公司股价有20%以上折价。

高分红收益率和政策支持也是我们看好鞍钢新轧的重要原因。根据公司的盈利预期、目前股价和50%的分红比率承诺,2005年和2006年,公司现金分红收益率将分别达到8.9%和10.3%,远高于国内上市公司支付的平均水平和同期银行储蓄利率水平,高分红收益率将大大降低投资鞍钢新轧的长期风险。同时,鞍钢新轧受到国家区域政策和产业政策的明显支持。在《钢铁产业发展政策》和《振兴东北老工业基地政策》中,公司是被重点支持的核心企业,这保证了公司未来低成本融资和规模扩张的能力。

鞍钢新轧的风险在于,收购方案实施时间的不确定和行业景气的进一步下降。根据公司的收购计划,从2006年1月起,收购资产将计入股份公司,从目前看收购时间被延迟的可能性很小。此外,根据目前时点上我们对多数钢铁公司盈利现状的判断,钢材价格下跌将引致部分亏损严重的钢铁公司自发减产,行业景气进一步恶化的空间已十分有限,公司目前的盈利状态应能在2006年继续保持。

广西新闻网-南国今报柳州讯(见习记者付柳雄记者钟华通讯员王鸿林)在两陌生男人的威胁下,两发廊女子被迫与之发生性关系。次日,两男子携朋友想再来爽一把,发廊女不堪忍受侮辱,遂叫了一群人将对方砍伤。目前,两男子已被警方刑事拘留。

12月20日凌晨2时许,柳州市雅儒路一夜宵摊前发生斗殴事件。正在吃夜宵的4名男子被人打伤,其中一刘姓男子被人用刀砍伤鼻梁,头部还有不同程度的刀伤。黄村派出所民警立即赶到现场,及时将闹事者控制,刘某则被送往医院救治。

该案移送到解放责任区刑侦大队后这件看似相对简单的伤害案件,经民警细心深挖,竟爆出了先前的强奸案。当时,被打男子告诉警方,打他们的人是雅儒路某发廊女老板吴某叫来的。但民警问到吴为何找人来打他们时,这些人却支支吾吾。

民警进一步讯问后,被打男子才将背后的一连串荒唐事和盘托出。12月19日凌晨2时许,来柳打工的两个重庆人刘某、连某来到雅儒路一发廊找人。看到拉闸门紧闭,两人大叫并猛烈拍打,正和朋友打麻将的发廊女老板吴某便让两人进来。刘、连看到,发廊里还有另外的两男两女。刘、连一进门就嚷着要与吴以及另外一名发廊女子打牌。两个多小时牌局下来,刘、连突然威胁在场的人不许动。连某掏出刀子并关紧拉闸门,刘则向吴索夜宵费,而且必须让他玩一下。看着明晃晃的刀子,吴某无奈答应了刘的要求。

在其余5人在场的情况下,刘与吴发生了性关系。而早已按捺不住的连某也想与另一名发廊女爽一把。无奈该发廊女身体不适,连又要求换人,最后在连某的威胁下,第三名女子被迫就范。

上演完这出荒唐的闹剧后,刘、连二人分头回家睡觉。吴某以及被害女子由于害怕报复,没有向警方报警。其余的两男一女也漠然地离开。

12月19日晚10时许,连某又想到发廊寻乐,并邀一朋友来到雅儒路该发廊。此时,刘某也带着一朋友来到发廊。刘、连叫吴某去吃夜宵,称当晚还要爽一回。吴某推脱不想去,刘、连则威胁吴不许关门,必须在发廊等待。于是,刘连携朋友到附近吃夜宵。不料到次日凌晨2时许,正在吃夜宵的刘、连等4人被一伙不明身份的男子追砍。事发后,吴某向解放刑侦大队民警交待,由于害怕刘、连等人再次上门闹事,就叫了一群人来教训他们。

据美国广播公司28日报道,美国华盛顿州达令顿地区男孩塞斯·库克尽管只有12岁,但他的模样看上去却像一名头发掉光、满脸皱纹的八十老翁。据悉,库克患有一种罕见的儿童早衰症,尽管他的心仍是一颗孩子的心,但他的血管却都已硬化,并饱受关节炎的折磨。由于没有完整发育,他只有1米高,25磅重。12岁的库克目前最大的梦想,就是能活到“青少年时代”。全世界的早衰症患者目前约有42人,但科学家至今没找到治愈早衰症的方法。(罗斯)

这个节点上,无论是最近两周关于特高压项目的争论,还是杨名舟称电力改革不成功的炮轰,都显得格外引人注目。

2006年,电力供求将逐渐进入平衡甚至过剩的新周期,这场改革是否会回到垄断起点的争论也随之再次浮出水面。

“特高压试验示范工程还没有获得通过。”12月22日国家电网公司新闻办向《第一财经日报》否认了之前某媒体的报道。目前,可以确认的消息是,特高压电网试验示范工程总方案中,有关环保和征地的部分已经在国家环保总局、国土资源部和国家电网公司的联合会议上获得通过。

特高压电网是指1000千伏交流和±800千伏直流的高压电网。这次国家电网公司申报的试验示范工程是从山西东南—河南南阳—湖北荆门的一条650公里的特高压线路,该工程申报造价为55亿元。按照国家电网公司的规划,特高压输电如果实现全国联网,将需要3000多亿元投资。

然而长期以来,围绕特高压电网的兴建与否,一直有两方面的意见。一方来自国家电网公司,而另外一方是电力系统的一些老专家。

国家电网公司总经理刘振亚曾表示,建设特高压电网是我国电力工业发展的必由之路。他亲自主编了《特高压电网》一书系统论述这一技术的必要性。

特高压电网有其技术优势,在《中国电力报》12月21日题为“国家电网公司特高压输电试验示范工程前期工作取得突破性进展”的文章中称,特高压输电具有六大优势:输电容量大、送电距离长、线路损耗低、工程投资省、土地利用效率高和联网能力强,并引用了中国工程院特高压咨询课题组“关于特高压输电技术及试验示范工程建设的支持意见”(下称“意见”)。

目前明确对这个项目持反对意见的是张育英、陈望祥等老一辈的电力学家。电监会信息中心统计分析处处长杨名舟也在《中国电力改革基本不成功》的文章中对此持强烈的反对观点。

中国电力联合会原秘书长、电力学家陈望祥认为,“(特高压电网)连最起码的规划也没有,完全是想利用技术壁垒重新回到全国一张大网的老路上去。”

在2002年的电力改革中,陈望祥向国务院写信,力主推行以拆分国家电力公司为目标的电力改革。而这场改革的主要目标之一就是发展区域电网。

应该说电力改革中的某些做法也采用了上述专家的意见,但关于特高压电网的修建,他们的反对态度鲜明。

这些持反对意见的专家表示,国家电网公司大大低估了特高压的造价。经他们估算,仅这条试验示范工程就需耗资100亿元,总工程则高达5000多亿元。

此外,有专家列数据指出,整个2004年,我国跨省跨区的电量交换不到全国总发电量的5.4%,建立特高压电网用于全国范围内交换电量的依据不足。

因此,由于这个项目以及其背后的电力改革牵扯到纷繁敏感的利益问题,所以许多专家都不愿意发表评论。

而中国工程院课题组聘请的院外专家、我国“十五”期间能源规划的起草人朱成章在接受记者采访时也表示,工程院课题组最后的结论并不像“意见”中那么肯定,而称需要进一步的论证,特高压技术只是可选择的方案之一。

对于这些意见,国家电网公司很低调,只是表示希望“埋头”做事,并对特高压试验示范工程的审批通过报有极大的信心。

据评估专家介绍,此类重大建设项目的审批流程,一般是先由企业上报可行性报告,再由发改委交给中国国际工程咨询公司做评估,评估通过之后才可能得到通过。

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